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大豆市场近强远弱格局或将延续

大豆市场近强远弱格局或将延续

9月11日，美国农业部公布了9月度供需报告，从中我们可以看出，本次报告无论从美国单产、产量还是期末库存都接近市场预期，2009/10年度的大豆供需紧张格局将有所缓解。但是，笔者认为在新豆收获上市之前，大豆的供给仍较紧张，豆类市场近强远弱的格局或将延续。

一、 新年度美豆供给相对宽裕，压制远月合约；压榨和出口提高加剧陈豆紧张，支撑近月合约

中国虽然和美国、巴西及阿根廷同为世界大豆主产国，但中国由于消费量巨大，近年进口大豆数量是国产大豆数量的2倍以上，可见，在国际大豆市场中，中国更多的充当的是消费大国的角色，而其他三国才是真正的大豆供给国。目前是北半球大豆种植时节，因此，美国大豆产量情况决定着09/10年度前在中国半段的实质供给。

从新出炉的美农业部9月度供需报告中可以看出，此次报告提高了美豆单产及产量，由于增加国内压榨量和直至正常为止出口量，结转库存与8月报告持平，但较08/09年度结转库存大幅提高。

USDA9月美豆供需平衡表

从目前公布的数据和美豆长势来看，美豆单产由于天气等不确定因素可能出现修正，影响美豆产量降低，但调低幅度预计不大，新年度美豆增产已成不争的事实，这将使远月合约价格走势面临压力。

新年度已从9月1日开始，但目前市场消费的仍属于08/09年度的陈豆。尽管陈豆紧张的事实已经被50%以下填充聚烯烃普通改性材料(含崩解型材料)制备技术;淀粉填充聚烯烃的不完吕宋黄芩全降解塑料制备技术除外市场充分消化，但从美农业部月度供需报告中的出口和压榨数据看，陈豆库存紧张的局面在数据上仍会进一步加剧，支撑近月合约价格。

二、国内大豆减产，9、10月进口数量减少支撑近月合约

目前，就黑龙江大豆产区考察系列报道来看，今年产区大豆播种面积减少，由于天气原因，当前大豆长势较正常年并调剂缓冲阀手柄景要差，目前底层荚数明显不足，而顶部荚仍生长，考察团预计今年大豆单产较正常年景要低30斤/亩。根据有关机构预测，2009年中国大豆的播种面积为880万公顷，较上年的913万公顷减少33万公顷，减幅3.6％；预计2009年中国大豆的产量为1450万吨，较上年1555万吨减少105风花菜万吨，减幅6.7％。因此，就目前公布的数据及产区大豆长势来看，今年国内大豆减产已成定局。

有关机构发布信息称，中国内料进口大豆9月进口量约为280万吨， 10月进口大豆万吨,或成为2007年9月以来进口量最低的一个月，月进口量较低延续了8月时的情形，当时的进口量降至六个月最低的313万吨。而9月底到10月份正是国内大豆成熟开始收割时节。国内大豆减产，9、10月进口大豆减少，因此，在新豆上市之前，大豆的供应相对偏紧，对近月合约形成支撑。

三、国储大豆政策面情况

7月底，国家启动50万吨国储大豆拍卖，三等豆起拍价为3750元/吨，等级之间升水40元/吨，截止9月16日，共进行第9 次拍卖，累计成交8.5万吨，绝大部分流拍。由于国家补助玉米加工企业，在国储青石藤大豆拍卖的过程中，市场始终传言着国家也预补贴大豆加工企业，但时至今日，补贴政策仍未实施，也从侧面反映了国家对大豆放储的决心。据大豆协会官员表示，目前国内已经完成了大豆轮库工作。市场一直担忧的新豆无库容现象得到缓解，但国家的拍卖地蔷薇属政策价格锁定大豆底部区间。

从保护农民利益角度考虑，预计今年国家仍会对大豆采取收储政策。但08年大豆在收储之后，很难流入市场，国家的收储政策也受到广泛的议论。率先进行的菜籽收储政策已经发生改变，并得到市场的认可，鉴于菜籽市场与大豆市场有一定可比性，预计今年大豆收储政策也有调整。若考虑到库存因素，今年国家对大豆的收储力度可能减弱。同时，根据市场预计收购活动将于四季度启动，如果收购力度减弱，那么收储工作将会提前结束。近月合约或将在政策面上受到支撑。

综合以上，从新陈豆的供给和政策层面上来看，豆类或将延续近强远弱的格局，这也将为豆类系列品种套期套利提供机会。

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